上周煤價整體平穩， 環渤海動力煤指數收于 389 元/噸， 環比持平， 秦港 5500 大卡動力沫煤報 381 元/噸， 跌 1 元/噸；產地煤價微漲， 陜西地區坑口價漲 8 元/噸至 179 元/噸； 南方港口庫提價普遍漲 5 元/噸。 近期北方陸續結束供暖， 六大電廠日耗下降 4.7%至 55.6 萬噸， 北方港口庫存明顯回升， 煤價后市偏空；同時鐵總近期下放運費制定權， 鐵路運費存在下調預期， 在供給過剩的背景下， 運費下調利空港口煤價。 投資策略方面， 我們維持行業“推薦”評級，建議積極參與此輪供給側改革行情。個股方面，我們重點推薦帶轉型概念的永泰能源、山煤國際、安源煤業，以及高彈性標的西山煤電、 陽泉煤業、潞安環能、冀中能源。

期貨市場： 動力煤 1605 本周價格 355.6 元/噸，跌 8.6 元/噸或 2.4%； 螺紋鋼1605 報 2260 元/噸，漲 88 元/噸或 4.1%； 焦炭 1605 報 762 元/噸， 跌 8 元/噸或 1%； 焦煤 1605 報 612 元/噸， 跌 20.5 元/噸或 3.2%。

煤-焦-鋼：鋼價反彈，焦價平穩

鋼價反彈。 上海地區螺紋鋼 HRB400 20mm 價格為 2270 元/噸， 漲 40 元/噸；上海熱軋板卷 3.0mm 價格為 2450 元/噸， 漲 20 元/噸。

焦價平穩。 唐山二級冶金焦到廠價 710 元/噸，持平； 天津港一級冶金焦平倉價 815 元/噸， 跌 10 元/噸； 京唐港主焦煤庫提價 670 元/噸， 持平。

鋼材庫存繼續下降。 主要城市鋼鐵庫存量 1171 萬噸， 下降 3.2%；焦煤庫存量為 789 萬噸， 持平； 粗鋼旬度產量 159 萬噸，環比持平%。動力煤： 北方供暖結束，南方港口煤價上漲

南方港口煤價上漲。 環渤海動力煤（ Q5500）價格指數收于 389 元/噸， 持平；大同南郊 Q5500 報 225 元/噸， 持平； 秦皇島港山西優混 Q5500 報 381 元/噸， 跌 1 元/噸； 廣州港山西優混 Q5500 報 425 元/噸， 漲 5 元/噸。

沿海運費指數大漲。 BDI 指數收于 406 點， 環比上升 2.8%；秦皇島至廣州運費指數 CBCFI 收于 21.9 元/噸，漲 3 元/噸或 16%；秦皇島至上海運費指數CBCFI 收于 17.9 元/噸， 漲 2.5 元/噸或 16%。

港口庫存壓力緩解。 秦皇島煤炭庫存 430 萬噸， 環比增加 15%； 廣州港庫存170 萬噸， 跌 1%；六大發電集團庫存 1175 萬噸， 環比上升 4.4%，日耗 55.6萬噸， 下降 4.7%。

投資策略： 繼續看好煤炭行業供給側改革行情，我們給以行業“推薦” 評級，建議積極參與。個股方面，我們重點推薦帶轉型概念的永泰能源、山煤國際、安源煤業，以及高彈性標的陽泉煤業、潞安環能、冀中能源、西山煤電。

風險提示： 供給側改革進度低于預期 
     來源: 招商證券