國際原油價格的持續上漲，推動作為替代性能源的煤炭連續漲價。2008年在行業供需依然偏緊，且運能增長有限的情況下，預計國內煤價還將進一步上漲；同時，“十一五”煤炭行業規劃中的大企業、大集團戰略，將加速煤炭行業進入寡頭主導時代。長期來看，煤炭行業整合預期較強，煤炭股伴隨長期超額收益值得期待，因而分析人士普遍看好煤炭板塊。

　　下游需求持續旺盛

　　煤炭需求主要集中于四大行業，即電力、鋼鐵、建材和化工，在中國重工業化的帶動下，下游將保持旺盛需求。安信證券分析師綜合考慮四大行業的煤耗增速，預計2008年將新增煤炭消費量2.54億噸。

　　首先是耗煤量比重最大的電力行業。2007年國內火電發電煤耗量達14.01億噸，預計2008年火電發電量將同比增長13%，考慮占比1.8%的節能減排，預計2008年火電行業將新增煤炭消費量1.57億噸。

　　其次是鋼鐵行業。2007年國內生鐵煤耗量達4.55億噸，預計2008年鋼鐵行業產量將同比增長10%，考慮占比1%的節能減排，預計2008年鋼鐵行業將新增煤炭消費量0.41億噸。

　　再次是建材行業。2007年國內建材行業煤耗量達3.96億噸，預計2008年建材行業的產量將同比增長10%，考慮1%的節能減排，預計2008年建材行業將新增煤炭消費量0.32億噸。

　　最后是化工行業。考慮到2008年煤化工行業的快速增加，預計2008年整個化工行業的煤炭消耗量將會新增0.25 億噸。

　　全年供給偏緊

　　從供給來看，煤炭行業2008年供給將呈現偏緊局面。安信證券分析師認為，主要原因在于2006、2007年的固定資產投資增速低于第二產業的固定資產投資增速。安信證券分析師以固定資產投資來推斷煤炭行業的產能，以兩年的投資轉化期、噸煤400元的投資額、60%的煤炭產能投資構成來推斷，2006、2007年煤炭行業的固定資產投資增速分別為29%和22%，預計2008年煤炭行業的產能將會達到2.22億元，加上新增的0.1億噸的凈進口，預計2008年新增的供給將為2.32億噸。綜合考慮2008年新增的供給和消費增量，2008年煤炭供需缺口將在4000萬噸左右。

　　此外，2008年運力偏緊，運能增長有限。國金證券(600109,股吧)分析師表示，尤其是冶金用煤對應的運力至少要到2010年上半年才得以緩和，鐵路建設進程以及有效增量運力釋放的預期不容樂觀。據了解，我國煤炭的主要增量來自“三西”，即山西、陜西和內蒙古西部。

　　招商證券分析師指出，“三西”煤炭外運的主要通道是大秦線、朔黃線、石太線，侯月線等線路，除了大秦線每年5000萬噸的增量外，其他線路增量非常有限（總體預測我國鐵路運輸增量為7000萬噸），這也在相當大的程度上限制了我國煤炭的有效供給（按我國煤炭每年供給增量約2億噸計算，大約50%即1億噸需要通過鐵路運輸）。

　　煤價存在進一步上漲空間

　　鑒于國內煤炭供給偏緊，整個煤炭行業價格實現快速上漲，動力煤、煉焦煤、無煙煤呈現價格輪番上漲格局。2008年初至今，煤炭價格出現了快速上升，以大同優混6000大卡秦皇島平倉價作為主要的參考標的，年初至6月10日，價格從645元/噸上漲到820元/噸，上漲幅度達到了27%；在煉焦煤方面，以山西柳林煉焦煤坑口價作為標的，年初至今價格更上漲了41%。

　　招商證券分析師判斷，目前動力煤還存在較大的上漲動力，冶金煤進一步上漲空間也仍存。合同動力煤價格積蓄較大的上漲動力，主要是與現貨價差達200元/噸，而國內現貨又與澳大利亞BJ現貨價差達300元/噸，與煉焦煤的價差從以前的400元/噸擴展到800元/噸。而冶金煤仍有較大的上漲空間，主要在于煉焦煤與國際煉焦煤價差達500－700元/噸，噴吹煤與國際價差達到765元/噸。從與焦炭價格的比價關系來看，煉焦煤仍有大約200元/噸的提價空間。

　　招商證券分析師認為，在煉焦煤持續緊張以及巨大價差存在的情況下，相較而言，未來冶金煤更具有較大的上漲空間。

　　業績超預期VS資產注入

　　對于煤炭股，漲價帶來的業績增長以及資產注入預期，將成為今年最核心的投資主線。

　　關于業績，綜合多家機構觀點，冶金煤年內兩次提價保證了未來兩年業績的較好增長，因而冶金煤上市公司將是較好的投資品種。一方面，年內煉焦煤大幅度提價相當于2008－2009年逐步提價，2007年年底以來，各煉焦煤上市公司的煉焦煤價格均大幅提升，西山煤電(000983,股吧)、平煤天安(601666,股吧)、金牛能源(000937,股吧)和開灤股份(600997,股吧)的煉焦煤分別提價779元/噸（其中肥精煤和瘦精煤分別提價795元/噸和680元/噸）、570元/噸、600元/噸和570元/噸，招商證券分析師據此測算出其每股收益將分別增加1.76元、2.13元、1.75元和1.44元，較2007年業績分別增長205%、207%、244%和131%。

　　另一方面，年內噴吹煤大幅度提價相當于2008－2009年逐步提價，2007年年底以來，各噴吹煤上市公司的噴吹煤價格大幅提升，國陽新能(600348,股吧)和潞安環能(601699,股吧)的噴吹煤分別提價275元/噸和300元/噸，預測其每股收益將分別增加1.99元和1.26元，較2007年業績增長194%和148%。

　　同時，資產注入已成為煤炭行業較為明確的預期?！笆晃濉泵禾恳巹澮髮χ行∶旱V實施整合改造以及鼓勵大型煤炭企業整合重組和上下游產業融合，形成6－8個億噸級和8－10個5000萬噸級大型煤炭企業集團，煤炭產量占全國的50%以上。目前億噸級的煤炭企業有三家，即中國神華(601088,股吧)、中煤集團和同煤集團。

　　近期將邁入億噸級企業的將是山西焦煤集團，值得關注；其他的龍煤礦業集團、兗州礦業集團、安徽省煤炭集團十一五規劃產量也將達到一億噸。分析師普遍表示，擁有并購機遇的公司將值得關注，如中國神華、大同煤業(601001,股吧)、國陽新能、金牛能源和盤江股份(600395,股吧)。