據港交所6月15日披露，慧居科技股份有限公司（以下簡稱：慧居科技）向港交所主板遞交上市申請，國泰君安國際為其獨家保薦人。

　　慧居科技是以熱能供應與管理為核心的智能家居服務平臺專業運營商。曾于2016年08月17日在新三板掛牌，后于2018年4月4日終止掛牌。

　　公開資料顯示，江蘇雙良科技持有慧居科技66.37%的股份，雙良科技乃集節能環保、清潔能源、生物科技、化工新材料于一體，連續多年名列中國企業500強，中國制造企業500強，擁有22家全資和控股企業，其中雙良節能（600481）(600481.SH)為A股上市公司。

　　供熱系統是城市居民取暖的必要保障，其中供熱設備高效保質地運行尤為重要。慧居科技作為2021年中國第二大非國有跨省供熱服務供應商，有何硬實力呢？

　　特許經營面積約4.2億平方米

　　招股書顯示，慧居科技一家主要在“三北”地區經營的跨省供熱服務供應商，營運范圍覆蓋山西、甘肅及內蒙古。誠然，“三北”地區冬季的氣候普遍十分寒冷，尤其是秦嶺－淮河以北地區，因此供熱服務需求較大。

　　根據弗若斯特沙利文報告，中國的總供熱服務面積（按建筑面積計）從2017年的83億平方米增加至2021年的104億平方米。預計該面積于2026年將增加至133億平方米，2021年至2026年的復合年增長率為4.9%。該增長與秦嶺－淮河以南地區對供熱服務的需求增加不無關系。

　　國內供熱服務需求增加，帶動慧居科技的業務規模擴大。2019年至2021年（以下簡稱：報告期內），該公司的總特許經營面積（按建筑面積計）分別約為3.62億平方米、3.62億平方米及4.20億平方米；總實際供熱服務面積（按建筑面積計）分別約為3580萬平方米、3740萬平方米及3980萬平方米。與此同時，供熱服務的客戶群日益擴大，分別擁有約274000名、265800名及282400名供熱服務客戶。截至2021年底，慧居科技的總實際供熱服務面積占總特許經營面積的9.5%，可見公司尚有很高的上升空間。

　　盡管實際供熱服務面積逐年擴大，但慧居科技的營收卻并沒有連年增長。報告期內，該公司收入分別為13億（單位：人民幣，下同）、13.76億和12.9億元，略顯不穩；凈利潤分別為1.37億元、9830萬元、1.71億元。值得關注的是，公司的盈利指標逐步向上。報告期內，毛利分別約為2.90億元、2.91億元及3.14億元；毛利率分別為22.3%、21.2%及24.3%，逐步呈現上升態勢。

　　分業務而言，慧居科技的供熱服務所得收入（包括向客戶供熱及熱力輸配收取的費用、地方政府價格補貼及入網建設費）分別約為9.23億元、9.73億元及10.35億元，分別占總收入的71.0%、70.7%及80.2%，是其營收主力。工程施工服務所得收入分別約為3.37億元、3.62億元及2.29億元，分別占總收入的25.9%、26.3%及17.8%；EMC服務所得收入分別約為460萬元、420萬元及400萬元，占總收入的0.4%、0.3%及0.3%。簡言之，該公司的大部分收入來自提供與五項特許經營權（均為BOT合同）有關的供熱服務，且該業務的營收規模越來越大。

　　令人驚訝的是，隨著供熱服務的營收規模增大，盈利水平亦有不錯表現。報告期內，該業務的毛利分別約為2.27億元、2.32億元及2.71億元；毛利率分別約為24.6%、23.8%及26.1%。

　　此外，慧居科技的特許經營面積覆蓋山西省太原及朔州、甘肅省蘭州、內蒙古自治區呼倫貝爾及河南省新密。其中山西省2.91億平方米、甘肅省6830萬平方米、河南省3260萬平方米及內蒙古自治區2800萬平方米。若上述省級政府在提高城鎮化率、改善生活質量、替換不利于環保的鍋爐及升級供熱技術等方面提高，慧居科技的營收有望實現進一步增長。

　　政策支持引導 清潔供熱市場前景廣闊

　　供熱是我國基礎公共服務之一，涉及國計民生，近年來我國城市供熱事業快速發展。國家統計數據顯示，中國的總供熱服務面積由2017年的83億平方米增加至2021年的104億平方米，復合年增長率為5.9%。預期中國的總供熱服務面積將于2026年增加至133億平方米，2021年至2026年的復合年增長率為4.9%。

　　與此相對應，包括一級及二級管道在內的中國供熱服務管道長度由2017年的276300公里增加至2021年的451700公里，復合年增長率為13.1%。預期將于2026年增加至633400公里，2021年至2026年的復合年增長率為7.0%。

　　行業增長趨勢不改，“雙碳”+舊改政策加速智慧供熱普。

　　“雙碳”政策下，或許會改善我國采暖供熱以燒煤為主的格局。據測算，2018年我國城鎮供暖能耗為2.12億噸標煤、碳排放量約為5.5億噸，在全社會碳排放總量中的占比超過5%。智慧供熱改造是幫助熱力公司降本增效的利器。

　　除了“雙碳”之外，我國的粗放式供熱問題亟需解決，及我國供熱行業面臨供熱空間分布不均，溫度調節靈活性差等問題。據統計，我國集中供熱能耗平均在20至25公斤標煤/平方米，對于一些老舊建筑，供熱能耗甚至高于25公斤標煤/平方米，而歐洲僅為105公斤標煤/平方米。熱力公司長期以粗放的熱源加溫手段解決問題，增加了熱源廠產能和政府財政負擔，更造成了嚴重的熱量損耗和過量碳排放。因此雙碳和舊改政策則是數智化改造需求爆發的催化劑。

　　慧居科技作為一家跨省供熱服務供應商，有能力管理分布于中國不同省份的多個供熱項目。這種實力背后，是實力較硬的研發實力，從而使公司能夠提高供熱服務經營效率，以保持及提高其市場地位；此外，一個整合數字化供熱服務管理平臺，能控制公司跨省業務，并提高其營運效率亦不容忽視。更為關鍵的是，慧居科技能夠利用多樣化的熱源，提供清潔和優質的供熱服務，從而捕捉節能減排風口下的增長機會。