受益于快速增長的供熱服務需求

資料顯示，慧居科技股份有限公司是中國第二大非國有跨省從事清潔能源、聯合能源供熱的公司，業務覆蓋華北、東北 、西北（三北）地區。

近年來，隨著中國城鎮化率快速提高及供熱服務滲透率提高，主要為居住建筑和非居住建筑提供室內供熱服務的需求日益增長，供熱服務的總面積及管道長度顯著增加。數據顯示，中國的供熱服務面積由2018年的88億平方米，增加到2022年的112億平方米，復合增長率為6.4%。與此相對應，包括一級及二級管道在內的中國供熱服務，管道長度由2018年的37.11萬公里增至2022年的50.25萬公里，復合增長率為7.9%。

分析人士指出，內地供熱服務屬剛性需求，不會太受經濟周期影響，行業增長前景穩定。有研究預計，2022年至2027年的供熱服務面積復合增長率將為5.2%；2022-2027年的供熱服務管道長度復合增長率也將達7.2%。可以看出，未來五年，供熱服務行業仍將保持快速發展勢頭。而深耕這一賽道的慧居科技，無疑將受益于行業的快速增長。

自主研發能力較強 市場地位穩固

供熱服務行業的價值鏈包括能源供應、熱力生產、熱力輸配和熱量消費。慧居科技重點涉足其中的熱力生產和熱力輸配過程，主要在“三北地區”經營。根據弗若斯特沙利文報告，以2022年在山西省、甘肅省以及內蒙古自治區的總實際供熱服務面積計算，公司排名第九，市場份額約為2.4%。事實上，在供熱服務這個賽道中，跨省市場參與者并不常見，原因是這需要具備高技術優勢及豐富的跨省經營經驗。

公司堅持立體取能、多能互補、綠色、低碳發展理念，在可再生能源、新能源等清潔能源供熱方面勇于示范、不斷創新，已經掌握了熱電聯產、余熱回收、地熱能供熱等多種新能源技術，特別是在聯合能源、技術集成方面走在了全國前列。

公司通過各種能源的優化組合，聯合應用，可以根據不同城市、不同資源因地制宜制定不同的供熱模式。為破解燃煤供熱替代問題，推動清潔供熱發展開辟了新路徑，創造了新模式。在節能減排、服務民生、減少煤炭消耗和大氣污染治理方面做出了重要貢獻。

公司擁有的自主研發能力可以有效提高供熱經營效率，保持市場地位。數據顯示，2020-2022年，公司分別實現營業收入為人民幣13.76億元、12.91億元、14.44億元，分別實現凈利潤9832萬元、1.71億元、1.40億元，整體上保持穩定增長態勢。

募投項目進一步提升盈利能力

此次IPO，公司募集資金將主要用于甘肅蘭州調峰鍋爐建設、河南新密供熱準備及擴展項目以及補充企業營運資金。

其中，新調峰鍋爐已于2022年6月動工，預期建設及竣工驗收將于2023/2024年度供熱服務期開始前完成。新供熱調峰鍋爐將于完成竣工驗收后投入使用以滿足供熱服務需求。隨著公司實際供熱服務面積的穩步擴大，建設供熱調峰鍋爐可以支持對供熱服務日益增長的需求。2021年12月，公司獲得于河南省新密市經營供熱服務項目的特許經營權。公司預計將于2023年11月或前后自2023、2024年度供熱服務期開始在新密市經營供熱服務。

公司的愿景是致力于打造全球領先的清潔能源供熱產業集群。可以預計，隨著公司供熱服務面積的穩步擴大，公司業績有望保持穩健增長。而順利登陸資本市場后，公司的成長空間也將進一步打開。

二級市場上，公司上市首日開盤價為3.60港元，與發行價持平，截至發稿，公司市值約為11億港元。長期來看，公司具備較為確定的成長性與投資價值，建議積極關注。