國內生物質供熱的領先者,客戶、產品結構不斷優化
       公司為國內生物質供熱領域的領先者。2013 年公司營業收入4.15 億元,凈利潤0.69 億元。2011 年起,公司通過優化客戶、產品結構,逐步建立以大型客戶、園區客戶為主,熱力業務為主的業務模式,同時參考化石燃料成本的定價模式保障項目較高的盈利能力。
       環保倒逼供熱行業加速變革,生物質供熱成為替代能源的優選之一
       熱力行業內100 蒸噸小時以下的高耗能、高污染園區式供熱項目(工業供熱或居民供暖)成為當前環保治理的重點領域。2014 年7 月鼓勵政策出臺后,生物質供熱被明確定位為清潔能源替代燃煤供熱的重要方式之一。
       特別是在天然氣價格不斷上漲的背景下,生物質供熱的替代優勢更加顯著。
       生物質供熱市場空間廣闊,園區式擴張,驅動業績高成長
       生物質供熱行業仍處于發展初期,在鼓勵政策明確+天然氣價格上漲的背景下,我們預計未來5 年間生物質工業供熱、居民供暖等園區類項目新增市場需求將快速釋放。公司作為該領域的龍頭,通過與當地企業或政府合作的模式,加速園區類大項目的快速擴張。園區式項目單個體量較大,為公司業績增長帶來較大的彈性。
       維持“買入”評級,建議關注公司異地園區類項目的開拓進程
預計公司2014-16 年EPS 分別為0.26、0.44、0.72 元。生物質供熱將作為替代燃煤、壓減區域燃煤量的清潔替代能源,在工業園區及大項目供熱領域、居民供熱等領域獲得廣闊的市場空間,公司將以園區類大項目擴張,開啟新一輪的階躍式成長,業績向上的彈性較大。維持公司“買入”評級,建議緊密關注公司異地園區項目的開拓進程。
       風險提示:BMF 采購價格大幅波動;訂單增長不及預期;