1、邊際利好形成發展合力，大儲賽道進入投資長景氣階段

基于對中美儲能市場政策、產業趨勢和行業技術的邊際變化研究，研究發現：

1）政策端，國內儲能發展規劃不斷上修， 美國 IRA 法案向儲能補貼進一步傾斜，多類政策利好下催化中美儲能經濟性長期向好；

2） 產業趨勢端，目前硅料和碳酸鋰成本壓力趨緩，23 年上游量價瓶頸打開。我們預計，23 年百 GWh 中美儲能儲備項目將加速釋放，光伏和儲能大規模開發期即將到來；

3）行業技術端，儲能電池專用化下，大容量儲能電芯在行業內的應用不斷成熟，有望帶動項目投資 成本進一步降低，疊加電池循環壽命增長，儲能項目盈利預期將進一步改善。

除此之外， 鈉電產業化也即將在 23 年迎來起量。綜上所述，在行業政策+產業趨勢+產品技術上均具備支持儲能大規模發展的邊際利好下，中美大儲賽道加速滲透的發展合力不斷增強，行業 將進入投資長景氣階段。

2、回顧中美儲能的崢嶸歲月，望今朝中美領航啟發展新章

中美儲能市場為全球儲能標桿市 場，兩者占全球市場規模的 60-70%。通過對比中美兩國儲能市場的發展現狀、政策經濟 性、風光儲滲透率，研究發現：

1）中美儲能裝機在 20-21 年同時迎來快速增長。21 年中 國與美國電化學儲能新增裝機分別達到 2.26GW/3.51GW，同比增長 45%/138%，新增 裝機規模均創新高。從 22 年月度數據看，中美儲能市場皆呈現景氣攀升趨勢。

2）鼓勵儲 能示范→確立儲能發展目標→建立儲能市場化機制是中美儲能政策共同的演變過程。山東 儲能發展模式和加州儲能模式在中美兩國逐漸形成燎原之勢，以點帶面的發展局面正在形 成；

3）2011-2021 年，中國風光發電占比從 1.6%提升至 11.7%，美國風光發電占比從 3.0%提升至 12.0%。兩國風光發電占比有望在 2025 和 2030 年超過 20%和 30%。2021 年，中美電化學儲能累計裝機規模占電力系統最大負荷的比重分別為 0.4%和 1.1%。測算 2025 年和 2030 年，中美合計電化學儲能累計裝機有望達到 83GW 和 405GW。儲能將在電力系統發揮更大的新能源消納作用，站在當前時間節點，中美儲能市 場乃至全球儲能市場將從示范階段逐步轉向市場化發展，全球儲能爆發式增長的新篇章正在打開。

短期來看，中美儲能市場將從示范階段逐步轉向市場化發展，全球儲能爆發式增長 的新篇章正在打開。23 年，儲能收入多元化趨勢愈加明顯，上游硅料和碳酸鋰成本壓 力有望逐漸緩解，儲備的大量儲能項目將進入實質建設期，行業有望進入景氣度逐季提 升階段。

長期來看，大儲行業滲透率加速提升的確定性增強。在政策+產業+產品技術均具 備支持儲能大規模發展的邊際利好下，中美大儲賽道加速滲透的發展合力不斷增強，行 業將進入投資長景氣階段。

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