7月27日，由《中國企業家》雜志社主辦的2024（第二十四屆）中國企業未來之星年會在上海舉行，本屆年會的主題是“向新求質，生成未來”。中國建材股份有限公司執行董事、副總裁王兵發表主題為《戰略是最好的市值管理》的演講。
4.戰略就是選擇。不要用戰術的勤奮掩蓋戰略的懶惰，一把手最重要的責任就是選擇。
以下是王兵的演講實錄（有刪減）：
今天論壇主題是“向新求質，生成未來”，我想與大家通過回顧過去的經驗和教訓來思考未來。2004年~2022年，我在上市公司北新建材做了18年的董事長、總經理，實現扣除非經常性損益的年均凈利潤復合增長率約30%。現在行業市場和資本市場的變化都很大，北新建材市值還能穩定在500億元左右，成為全國建材行業市值第二的上市公司，這背后的邏輯是什么？
經過回顧思考，就是今天和大家交流的主題，戰略是最好的市值管理。市值管理成為國資上市公司的要求，對民營企業更加重要。如何進行上市公司的市值管理，以及包括各家創新企業融資和非上市公司的估值管理，都是重要的企業課題。
北新建材是中國建材旗下的一家A股上市公司，1997年上市。中國建材集團是一家世界500強企業，是全球最大的建材集團，不僅有傳統建材，還有很多新材料，有7個業務排世界第一，其中就包括北新建材做的石膏板。
北新建材在2004年時有十大業務，100多個品種，規模很小，品種卻很多。在上級股東支持下進行戰略調整，確定“聚焦戰略”。我說目前我們沒有能力做好十個業務，就聚焦做好一個業務——石膏板，其他業務包括上市募集資金發展的新業務都維持、收縮或放棄。當時立了軍令狀，三年時間將石膏板業務發展成為全國第一。通過全國布局發展和行業聯合重組，我們提前完成了這個目標。2004~2012年，我們用了8年時間，把石膏板業務從中國第三做到全球第一。
2012年開始，我們進入新的戰略階段，把高質量發展作為戰略。第一個“質量”是產品質量的技術創新和品牌提升，必須解決外資品牌就比中國品牌好的刻板印象；第二個“質量”是經營管理和財務報表的業績質量。用現在的話說就是從做大到做強做優，從發展到高質量發展。通過多年積累和不懈努力，我們成功打造了中國自主知識產權品牌“龍牌”。
全國各地地標建筑和五星級酒店首選的不再是外資品牌，而是價格比外資品牌還略高一些的中國品牌。石膏板、輕鋼、龍骨材料領域實現了品牌高端化，全國90%獲獎工程都是選用北新建材的產品。
另一方面，我們圍繞打造“360度無死角的三張財務報表”，通過推行“九宮格管理”和“六星標桿企業計劃”，實現了經營效益和業績質量的持續提升。全國最好的7個工廠實現“投資1個億，凈利潤1個億，無貸款、無應收款”，有15個工廠實現“投資1個億，凈利潤5000萬元，無貸款，無應收款”。沒有什么朝陽產業、夕陽產業，只有朝陽企業、夕陽企業。也沒有什么高科技行業，只有高科技企業。
在全國布局擴張發展的同時，北新建材保持非常高的經營性現金流和非常低的資產負債率。很多公司為什么出問題？是因為債務搞垮了企業。發展過程中，很多企業只增加營業收入，沒有利潤和現金流，有很多虧損的業務和低效無效資產。報表上的資產往往是需要減值和貶值的，而債務永不眠，所以很多報表上還有賬面凈資產的企業實際上已經資不抵債，而不僅僅是現金流的問題了 。
2016年，北新建材成為全國建材行業第一家榮獲中國工業領域最高獎“中國工業大獎”的企業。2019年，被全球權威評價機構穆迪和標普評定為A區間評級，這也是包括歐美世界500強在內的全球建材行業最高評級，也是唯一A區間評級。
北新建材一直保持比較低的負債率（25%左右），雖然還沒有利用評級成果進行境外債務融資，但站在全球視野進行權威機構評級，可以幫助企業分析戰略和風險管控，是非常重要的管理手段。
2019年，經過5年左右的研究和探索，我認為北新建材應該，也必須啟動新的戰略：“一體兩翼、全球布局”。“一體”就是石膏板和“石膏板+”，“兩翼”就是進入防水材料和涂料兩個戰略級新業務，全球布局就是要在全球建設生產基地。
因為通過完全市場化的競爭，北新建材現有石膏板業務的國內市場份額已經達到60%。一方面行業規模有限、天花板已經近在眼前；另一方面北新建材每年幾十億元利潤和現金流，總部基本沒有貸款，資產負債率逼近20%，財務資源閑置，市場能力富余。
我們對戰略的堅持能到什么程度呢？2019年初的工作年會上，上級領導已經宣布不讓做，還是要不斷說服領導、股東。到2019年8月28日北新建材建廠40周年之際，首次正式推出“一體兩翼、全球布局”戰略。我們要向上級股東和公司干部職工把戰略說清楚，比如，為什么要選擇防水材料和涂料？
一是市場空間夠大，比我們原有石膏板產品的市場空間大10倍、100倍。
二是現有的防水材料和涂料行業都需要我們進入。漏水問題在很多小區都存在，所以我們要以央企信譽做“真材實料”確保不漏的北新防水材料。建筑涂料方面消費者倍受甲醛污染問題困擾，北新涂料必須研發“真環保”和耐久性好的涂料，工業涂料領域很多都是外資品牌占優勢地位，所以我們必須要做涂料。
三是防水材料行業和涂料行業都極其分散，存在惡性競爭，需要整合和創新。
四是估值，全球資本市場對防水材料行業估值比石膏板高，涂料行業估值比防水材料行業更高，因為這兩個行業有技術含量，有發展和整合空間。
北新建材用了3年時間將防水材料從零做到全國前三；涂料行業成為航天涂料行業第一，通過對嘉寶莉涂料的并購，涂料業務已經躍居國內資涂料第二位。防水材料和涂料兩個業務今年預計營業收入都在50億元量級，躍居行業頭部企業。
全球布局方面已經完成第一輪亞非歐三大洲布局。在坦桑尼亞、烏茲別克斯坦等地投資建設東非、中亞規模最大，技術最先進的生產線，已經建成投產，都實現了當年投產，當年就盈利。現在不僅石膏板要全球布局，防水材料和涂料的全球布局也在陸續進行。
新戰略進一步推動“九宮格績效指標”的提升。北新建材的總資產回報率和銷售凈利潤率都超過15%，資產負債率保持在25%左右，繼續保持每年幾十億元利潤，幾十億元現金流，有力支持“一體兩翼全球布局”戰略的實施，形成良性循環。
企業要融資估值或是上市公司市值管理，核心是企業戰略，不要用戰術的勤奮來掩蓋戰略的懶惰。公司的戰略就是選擇，選擇高質量還是低質量，不論是產品質量還是經營質量，不論是經營策略還是管理模式，不論是企業文化還是組織人才戰略，不論是國內市場還是國際市場。我覺得一把手最重要的責任就是做選擇，戰略就是選擇。希望每個人的選擇、每個企業的選擇，都能夠讓企業穿越周期，得到更好的估值、市值，走向更好的未來！
演講內容包括以下幾個要點：
1.企業要穿越周期、應對變局，最重要的是戰略。市值管理不能靠資本運作，戰略是最好的市值管理。
2.財務報表是三張，損益表、現金流量表之外，資產負債表更重要。
3.評級可以分析和引導公司的戰略和風險管控。不論是否有發債需要，都要有權威專業的第三方公司幫助我們來評級。
