近日，有關(guān)新能源的話題頻頻登上熱搜，鋰電池作為新能源發(fā)展中的重要資源，價格也是一騎絕塵。“有鋰走遍天下”“有鋰必漲”等網(wǎng)絡(luò)熱詞層出不窮。
同時，為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，國家近期出臺的《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》明確表示，要開展低碳零碳負碳和儲能新材料、新技術(shù)、新裝備攻關(guān)。由此可見，儲能將是未來能源發(fā)展中的關(guān)鍵所在。全球儲能市場快速增長，中國新增裝機躍居第一。
隨著可再生能源發(fā)電占比提升，消納、輸配、波動等問題顯現(xiàn)，儲能的剛性需求逐漸顯現(xiàn)。2020年全球新增電化學(xué)儲能5.3GW/10.7GWh，同比增長57%，主要得益于中國和美國儲能市場的迸發(fā)，全球累計裝機16.5GW/33.1GWh。
一、裝機：抽水蓄能為主，鋰電池儲能比重逐漸提升
國內(nèi)結(jié)構(gòu)與全球一致，鋰離子電池裝機占比快速提升。截至2020年中國已投運儲能項目中抽水蓄能的累計裝機占比89.3%，同比下降4.1pct；電化學(xué)儲能的累計裝機占比提升3.9pct至9.2%，對應(yīng)裝機容量3.3GW，其中鋰離子電池裝機占比快速提升至89%，同增8.2pct，對應(yīng)累計裝機量約2.9GW。
二、儲能空間：到2025年全球新增儲能需求達130GW/318GWh
基于國內(nèi)外儲能政策不斷出臺，鼓勵儲能發(fā)展，且隨儲能經(jīng)濟性拐點到來，儲能市場迎來迸發(fā)，我們預(yù)計到2025年全球新增儲能裝機達到130.9GW/318.1GWh，2021-2025年復(fù)合增速為79%，到2030年新增儲能裝機達到535.8GW/1575.0GWh，2021-2030年復(fù)合增速為55%，中國美國歐洲將是最大增量市場。
三、2020年中國市場儲能電池競爭格局（按出貨量）
四、2020年中國儲能電池海外市場銷量：
五、并網(wǎng)側(cè)：分應(yīng)用裝機占比48%，主要為大電站配儲
并網(wǎng)側(cè)主要是指大電站配儲，2020年全球分應(yīng)用裝機占比48%，是截至2021年最大的應(yīng)用方向。通過在風(fēng)光電站配置儲能，將可再生能源的棄風(fēng)棄光電量存儲后再移至其他時段進行并網(wǎng)，一方面，可以提高可再生能源利用率；另一方面，可以對隨機性、間歇性和波動性的可再生能源發(fā)電出力進行平滑控制，滿足并網(wǎng)要求。2020年全球并網(wǎng)側(cè)新增儲能裝機2.6GW/5.5GWh，同比+156%，得益于儲能成本下降+配儲政策規(guī)定，大電站配儲規(guī)模提升迅速。
六、氫儲-“新能源+氫儲能”是未來能源發(fā)展大方向
氫儲是極具潛力的新型大規(guī)模儲能技術(shù)。氫能能量密度高，運行維護成本低，可同時適用于極短或極長時間供電的能量儲備，是少有的能夠儲存上百GWh以上的儲能形式，被認為是極具潛力的新型大規(guī)模儲能技術(shù)。但2021年氫儲的往返效率較低，儲能周期中約60％的初始電能會損失，而鋰電池損耗約為15%，當(dāng)放電時間在50小時內(nèi)，鋰電池和抽水蓄能的成本更低，隨著放電時間的延長，氫儲的將變得更具吸引力。
氫產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚?/p>
七、儲能產(chǎn)業(yè)鏈：電芯+PCS+BMS+EMS+其他
儲能系統(tǒng)是以電池為核心的綜合能源控制系統(tǒng)。主要包括電芯、EMS（能量管理系統(tǒng)）、BMS（電池管理系統(tǒng)）、PCS（雙向變流器）等多個部分，其中電芯是儲能系統(tǒng)的核心，成本占比約67%，2021年鋰電池主要包括磷酸鐵鋰和三元電池兩類。BMS主要負責(zé)電池的監(jiān)測、評估、保護及均衡等；能量管理系統(tǒng)（EMS）負責(zé)數(shù)據(jù)采集、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控和能量調(diào)度等；儲能變流器（PCS）可以控制儲能電池組的充電和放電過程，進行交直流的變換。
1）儲能系統(tǒng)成本拆分：
2）儲能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈：
八、儲能產(chǎn)業(yè)方興未艾，競爭格局逐漸優(yōu)化
2020年全球動力電池企業(yè)市場份額：
九、儲能系統(tǒng)：競爭格局未定，多方進行市場拓展布局
儲能系統(tǒng)競爭格局未定，電池廠、逆變器廠商、電站廠商均進入儲能系統(tǒng)競爭。儲能產(chǎn)業(yè)鏈中大部分廠商都具備系統(tǒng)集成的能力，電芯廠商以寧德時代為代表，基于電芯制造向下游拓展至系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)；PCS廠商以陽光電源為代表，采取與電芯廠合作模式、借助逆變器渠道優(yōu)勢展開布局；另外還有阿特斯依靠在海外電站的布局獲得大批量儲能項目訂單。競爭格局來看，2020年國內(nèi)儲能系統(tǒng)出貨量CR5僅26%，2021年各方均處于市場拓展和布局中，因此格局未定。其中陽光電源占據(jù)國內(nèi)+海外雙龍頭，但國內(nèi)、海外出貨量市占率僅9%、6%。
十、重點儲能上市公司分析
1、寧德儲能業(yè)務(wù)開始崛起，盈利能力強勁：
寧徳是國內(nèi)率先進入儲能領(lǐng)域的電池制造商之一，2018年設(shè)立單獨的儲能事業(yè)部開始大力發(fā)展儲能業(yè)務(wù)，2020年寧德儲能電池銷568MWh，同增47%，2021年國內(nèi)出貨量市占率17%，實現(xiàn)收入19.43億元，同增219%，營收占比4%，2019-2020年儲能系統(tǒng)保持36%以上的毛利率水平，高于公司整體毛利率。寧德大力發(fā)展儲能，計劃2021年將做到8GWh出貨，2025年做到100GWh。
退役的動力電池可以被二次利用為儲能電池，帶來新需求。動力電池的容量低于80％就不能再用在新能源汽車，但仍具有70-80%的容量，把電池取出，并進行切割分拆、檢測分組、重新配置，仍可以用在儲能系統(tǒng)中持續(xù)穩(wěn)定工作超過10年，考慮到環(huán)保利用，后續(xù)改造需求將逐漸提升。
2、電池-億緯鋰能：在5G儲能和風(fēng)光儲能領(lǐng)域發(fā)展迅速
高度重視儲能發(fā)展，尤其是5G通信儲能和風(fēng)光儲能領(lǐng)域發(fā)展迅速。公司磷酸鐵鋰電池在工程動力市場和儲能領(lǐng)域取得了良好成績，聚焦大客戶的策略效果明顯，特別是5G通信儲能和風(fēng)光儲能領(lǐng)域，成功獲得多個大客戶的重點項目。
1）助力5G基站儲能建設(shè)，億緯中標(biāo)中國移動磷酸鐵鋰電池采購項目，采購?fù)ㄐ庞昧姿徼F鋰電池共計6.102億Ah（規(guī)格3.2V）；
2）億緯動力與林洋能源簡歷合資公司，投資30億元建設(shè)年產(chǎn)10GWh的儲能電池項目，開發(fā)儲能的梯次利用技術(shù)，利用在新能源汽車運營中產(chǎn)生的退役鋰離子動力電池，改造進行二次利用。公司高度看好儲能方向，公司預(yù)計2021年出貨5GWh+，到2025年出貨20GWh+。
3、比亞迪：汽車電池業(yè)務(wù)成型，中長期估值有望抬升
公司三季度汽車總銷量達到 21 萬輛，同比增長87%。其中，新能源汽車實現(xiàn)18萬輛，同比增長264%，市場需求火爆。我們測算在剝離比亞迪電子業(yè)績后，公司其余業(yè)務(wù)業(yè)績在三季度同比上漲160%，超出市場預(yù)期。資產(chǎn)負債表方面，我們看到公司短期和中長期發(fā)展均有亮點。公司合同負債增加51%至124億元人民幣，反映出公司短期收入潛力。我們看到DMi車型持續(xù)熱銷，在下沉市場中消費者口碑優(yōu)異。四季度新能源車交付量及電池裝機量將繼續(xù)保持高增長。同時，公司其他應(yīng)收款增加187%至266億元人民幣，主要由于電池業(yè)務(wù)增加，驗證我們對其電池業(yè)務(wù)的預(yù)期。中長期來看，公司在建工程增加125%至138億元人民幣，主要由于公司汽車及動力電池業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)能擴張，為公司中長期發(fā)展打下產(chǎn)能基礎(chǔ)。
比亞迪二次電池業(yè)務(wù)收入（億元）：
