發改委價格司8月12日晚發布天然氣調價通知:對全國現有1120億m3存量氣中的770億m3非居民用存量氣,最高門站價格上調0.4元/m3。
       我們認為,本次通知將實質性大幅提高下游工業客戶用氣成本,同時基本確立15年氣價再上調0.4-0.5元/m3的預期。首先,13年工業用氣價上調0.88元是針對增量氣。13年我國增量氣110億m3,僅是存量氣1120億m3的10%。此次調價對下游影響要比去年調價的影響大許多。其次,資源品價格對經濟影響巨大,歷史上價改進程緩慢,此前市場上對天然氣價繼續上調的可能性/時點節奏存疑。此次第二步調價按原有計劃節奏推出,會進一步統一市場對整體天然氣價格改革方案“三步走,15年底前存量氣與增量氣價格并軌”的認同,增強對“15年存量氣調價,完成第三步并軌目標“的期望。 重述推薦邏輯:燃煤鍋爐改造,氣價上揚,生物質供熱行業迎來黃金窗口期;公司龍頭地位突出,業務省內和省外擴張空間較大,14-16年訂單與業績有望加速成長。我們認為年內公司大概率將收獲其他訂單。我們在7月21日點評報告中提出公司年內的兩個催化劑,氣價上調即為其一,另一催化劑如下。
       投資要點:
       年內第二個催化劑:生物質供熱行業政策支持。在7月19日環保產業高峰論壇上,清華大學溫宗國專家表示爭取年內初步編制“十三五循環經濟發展規劃”,其中生物質能源資源化是重點之一。我們認為,以產業成熟度和經濟性衡量生物質產業的各細分行業,在當前時點首推BMF,而供熱優于發電。
       維持強烈推薦評級。預測14-16年EPS為0.27、0.40、0.61元,同比增速24%/46%/52%。14年中行業啟動,新項目需1年建設期,大量未來新簽訂單對應業績將從16年開始釋放,因此股價應享受14/15年高估值。給予目標價16.85,對應37/28倍15/16年EPS。
       風險提示:宏觀經濟弱導致已投運項目毛利率下降